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存在向上修復驅動力 螺紋鋼下行壓力趨弱

2020-01-09 09:56:00

  近期,螺紋鋼期現價格呈現現貨向下、期貨振蕩走高、基差持續修復局面。截至1月7日,全國主要城市螺紋鋼(HRB400,20mm)均價收于3835元/噸,較前期高點累計下降261元/噸,螺紋鋼2005合約較上海地區現貨價格貼水7.55%,為近三年來同期合約最低,較去年11月末下降10.97個百分點。
  需求季節性下滑
  螺紋鋼基本面走弱的直接體現是庫存持續上升。上周螺紋鋼總庫存環比增加47.91萬噸,已連續五周增加,累計增幅為21.04%,按農歷同比也高出上年23.14萬噸?;久孀呷踔饕从谛枨蠹竟澬韵禄?,螺紋鋼周度表觀需求量上周環比再降21.43萬噸至302.95萬噸,已連續三周顯著下降,按農歷同比更是下降1.91%。此外,去年12月全國主要貿易商建筑鋼材每日成交量均值為15.95萬噸,環比降幅高達23.42%,同比僅增長0.93%,顯示需求季節性下滑明顯。
  電爐調節產量機制發力
  值得注意的是,螺紋鋼現貨價格快速回落使得短流程鋼廠利潤明顯收縮,電爐調節螺紋鋼產量機制發力。具體來看,杭州地區螺紋鋼與廢鋼價差再度降至900元/噸附近,較前期高點累計下降330元/噸;華東地區電爐廠利潤重回盈虧平衡點附近。同時,鋼聯數據顯示其獨立電弧爐樣本鋼廠中虧損鋼廠占比為14.52%,而盈利鋼廠占比也由前期82.26%高位降至59.67%。經營狀況惡化倒逼電弧爐鋼廠開始減產,其開工率和產能利用率自去年11月上旬以來再度下降,上周產能利用率再降2.91個百分點至58.08%,為連續第二周下降。
  由此可見,利潤收縮已使得短流程鋼廠產量下降,疊加長流程鋼廠檢修增加,螺紋鋼供應開始收縮,周度產量由前期366.33萬噸降至347.93萬噸,降幅為5.02%。此外,近期產量下降主要是長流程,而高爐利潤依舊較好,后續產量大概率回升。但需要注意的是,現貨價格跌破短流程成本后,電爐調節螺紋鋼產量機制就會發力,使得螺紋鋼價格下行壓力趨弱。
  存在向上修復驅動力
  雖然近期螺紋鋼基本面走弱,但市場基于基建投資加碼以及地產用鋼需求韌性,依舊看好上半年螺紋鋼需求。對標去年4、5月期現價格運行區間,螺紋鋼主力合約運行區間為3546—3947元/噸,而當前2005合約在該區間下沿運行,存在向上修復驅動力。同時,當前螺紋鋼庫存增幅僅高出上年同期18.46萬噸,其絕對水平仍是近五年來農歷同期低位,預示著螺紋鋼供需矛盾并未顯著惡化,而需求預期向好帶來的估值向上修復給予期價較強支撐。
  綜上所述,螺紋鋼基本面雖在走弱,但電爐調節產量機制再度發力,現貨下行壓力趨弱。同時,市場對上半年需求存在向好預期,低估值驅動下,螺紋鋼期價有一定支撐。
 

來源:期貨日報

編輯:網站實習1

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